Le DCF est habituellement considéré comme la méthode reine dans les banques d'affaires et d'investissement. Toutefois, malgré des qualités indéniables, il a montré ses limites. Com¬ment par exemple prendre en compte la probabilité de défaut des entreprises fortement endettées ou aux cash-flows haute¬ment volatiles ? C'est dans ce genre de situation que l'on perçoit l'utilité des méthodes de valorisation optionnelles. Celles-ci donnent en effet un cadre analytique à la modélisation de tels aléas.
Dans ce livre, l'auteur illustre ce cadre par des exemples proches de ceux auxquels sont confrontés les directeurs financiers, les analystes actions ou les banquiers d'affaires. De plus, il présente les résultats d'une étude empirique sur l'ensemble du CAC 40 afin de mettre en évidence les différences entre les méthodes de valorisation traditionnelle et optionnelle. Lire la suite Fermer

L'ambition de cet ouvrage est de contribuer à la théorisation de la stratégie. Celle-ci repose en premier lieu sur l'autonomie des acteurs, dénommée par ailleurs souveraineté dans le cadre d'un Etat-Nation. La stratégie, par essence autocentrée sur un individu (ou groupe d'individus homogènes), est constituée d'actions projetées en fonction d'un objectif, et en tenant compte des réactions probables positives, neutres ou négatives des acteurs environnants. Un choix stratégique est donc une forme de dépendance entre niveaux d'autonomies d'acteurs. Stratégie et liberté sont des concepts incompatibles dans l'action. Qu'est-ce que l'autonomie ? Qu'est-ce que la dépendance ? C'est ce qu'il fallait en premier lieu préciser pour en tirer les « lois ». Il s'agit en effet de deux concepts radicalement différents. Qui dit actions projetées dit ensemble d'actes acceptés et possibles. Système culturel et pouvoir (ou système de moyens matériels utilisables) sont donc au fondement de l'autonomie. Ce n'est pas l'individu en soi (ou groupe) qui est autonome, mais certains de ses actes. Ce déplacement du paradigme permet de formaliser aisément les deux systèmes, ce qui induit la possibilité de calculs de la puissance de l'autonomie. Cette analyse légitime, selon nous, de placer la connaissance comme « l'arc électromagnétique » entre les deux systèmes pour en faire une identité. Un objectif, une mission, une politique, correspondent à une volonté de modification de l'autonomie. L'analyse de la dialectique entre les valeurs culturelles et le pouvoir démontre les lois de modification obligatoire des unes et de l'autre. Dès lors, il est possible de décrire le spectre des comportements possibles des acteurs environnants vis à vis d'un objectif donné. On démontre par exemple que les militants favorables, comme ceux irréductibles, sont toujours en petit nombre en très forte probabilité. Enfin, il fallait se poser la question inverse : quel est le seuil critique de valeurs culturelles réveillées pour qu'un acte devienne envisageable ? D'étonnantes « lois » apparaissent ici, qui semblent être corroborées par des expérimentations de terrain. Lire la suite Fermer

Cet ouvrage propose aux dirigeants une première réflexion sur l'entreprise dans le monde numérique, avec une grille de lecture les incitant à agir et développer des stratégies numériques ambitieuses. C'est une opportunité unique d'innovation et de croissance dans un marché mondial de plus en plus compétitif. C'est surtout l'urgence de redynamiser la création d'emplois à valeur ajoutée pour les entreprises et les futures générations.

Jamais l'espèce humaine n'a produit autant de traces de son quotidien, de ses actions, de ses modes de vie et de son intelligence en si peu de temps et à si grande échelle. Jamais elle n'a bâti de réseaux aussi gigantesques et ouverts, qu'elle ne le fait aujourd'hui grâce aux technologies de l'information et de la communication. Jamais elle n'a tiré autant parti de l'intelligence collective pour changer son environnement, son quotidien et pour transformer son futur. Et pourtant, ce à quoi nous assistons aujourd'hui n'est qu'un commencement ! Nous sommes à l'aube de transformations qu'un seul individu est incapable de conceptualiser mais que chacun d'entre nous est d'ores et déjà en train d'amorcer. La force du numérique est une promesse que nous contribuons tous à construire, à titre individuel mais surtout de façon collective. L'enjeu maintenant est d'être en capacité de tirer le meilleur de cet écosystème mouvant, itératif, évolutif, en s'en appropriant les règles du jeu, la logique et surtout en en définissant les objectifs. Tout semble désormais possible, le numérique nous affranchit des distances et du temps, il est un levier incontestable d'optimisation des actions et un accélérateur de la prise de décision. Mais il impose en même temps, une veille, une vigilance et une responsabilisation des acteurs décuplées tant les effets produits sont puissants. Pour l'entreprise, le défi est à la hauteur des promesses portées : promesses de performances, promesses de compétitivité, promesses de créativité et d'innovation renouvelées. Le saut qualitatif est renforcé par des conditions de coûts qui ne constituent plus une barrière à l'entrée. La PME et le grand groupe bénéficient des mêmes accès, des mêmes avantages, pour peu que la transformation des process et des modèles devienne leur priorité. Nous sommes passés dans un univers où les pesanteurs matérielles s'estompent par la montée en puissance de l'immatériel et sa souplesse d'appropriation. Tout serait alors vraiment idyllique ? L'avantage comparatif ira désormais au plus souple, au plus adaptable, à celui qui aura su capter les forces de la métamorphose des systèmes. Il ne faudra plus être le plus gros pour durer mais le plus agile, il ne faudra plus être le riche pour se doter des moyens les plus performants mais certainement le mieux informé, le plus initié. Parce que voilà, la clé du succès dans l'appréhension de ce changement majeur de paradigmes, se cache dans ces petits détails : l'information et sa maîtrise ! Ces deux notions sont en effet le corolaire de la performance des outils qui ont contribué à imposer les nouveaux modèles. Celui qui décode, rend intelligible, s'approprie, diffuse ou organise les flux d'informations produits par la « multitude » saura, à n'en pas douter, tirer son épingle du jeu. A l'inverse, ne pas s'en emparer condamne à quitter le jeu. Aussi, l'entreprise quelle qu'elle soit, n'a plus le choix du numérique ! Elle n'a d'ailleurs même plus le temps de se poser la question. Tôt ou tard, l'ensemble de ses fonctions, son organisation elle-même, son management et les ressources humaines dont elle a besoin seront impactées par ces transformations. Le défi aujourd'hui pour les entreprises de France est d'opérer au plus vite ce basculement inéluctable. En tant que vice-Président délégué du MEDEF en charge de l'économie, de la fiscalité, de l'innovation et du numérique, j'aurai donc à coeur d'accompagner les entrepreneurs dans cette mutation des modèles. Parce que le « Choc numérique » fera résonner encore et pour longtemps ses répliques, nous devons tous nous mobiliser pour rendre cette mutation la plus opportune qu'il soit ! Il en va en effet, de l'intérêt de notre économie, de l'emploi et plus largement du rayonnement de la France dans le monde. Lire la suite Fermer

Un livre indispensable qui fait la synthèse entre passé et présent, fondamental pour comprendre l'économie chinoise d'aujourd'hui.

Pour appréhender la réalité chinoise, il faut commencer par comprendre la vraie signification des termes « transition » et « stratégie ». La Chine d'aujourd'hui est en transition. Cette transition implique des risques : dans les cinq à dix prochaines années, des avancées ne seront obtenues qu'au prix de grands efforts et la responsabilité du gouvernement chinois s'en trouvera alourdie.
Mais quel chemin doit emprunter la Chine ? Quelle doit être sa stratégie ? Les réformes à venir devront oeuvrer à la mise en place de mécanismes de fonctionnement bénéfiques permettant à la société chinoise de prendre encore plus confiance en elle et à chaque individu de jouir d'un sentiment de confort et de sécurité.
Ce livre passionnant, fruit de contributions des meilleurs experts chinois, montre bien que la Chine se trouve à un carrefour et que ce carrefour est directement liée au débat qui entoure le « modèle chinois ». Il montre aussi que le chemin qu'elle devrait suivre est celui d'une économie de marché régie par la loi - mais que le risque n'est pas négligeable d'aboutir au retour à une économie dominée par l'État. Lire la suite Fermer

Depuis 2008, les pays affectés par la crise financière mondiale ont recouru à divers programmes de sauvetage financier. La Chine est considérée comme un modèle de récupération rapide : avec des investissements massifs, elle a réussi à maintenir un taux de croissance de PIB très élevé. Cela dit, l'analyse des mesures de sauvetage chinoises ne peut pas être limitée à la performance économique à court terme. Pour déterminer si les déséquilibres internes et externes de l'économie chinoise exposés par la crise ont réellement été redressés, il convient d'évaluer si la Chine a profité de la « fenêtre d'opportunité » introduite par la crise pour mettre en oeuvre des réformes, et si elle a réduit ou renforcée la tendance à la normalisation de l'intervention gouvernementale. D'autres questions s'ensuivent : à court terme, le pays a-t-il réussi à mitiger les risques systémiques et à éviter un événement « cygne noir » ? Au moyen et long terme, peut-il améliorer l'efficacité économique afin de créer les conditions requises pour une croissance économique relativement stable ? Et plus généralement, y aurait-il une sorte d'« épée de Damoclès » suspendue au-dessus de ses dirigeants, autant préoccupés par le développement économique de la Chine que par le destin du peuple chinois ? Autant de défis soulignés avec une grande lucidité par l'auteur de ce livre. Lire la suite Fermer

Depuis une trentaine d'années, la Chine a accompli un nombre de réformes sans précédent dans l'Histoire, qui l'ont amenée au rang de deuxième - et bientôt de première - puissance économique mondiale. En même temps, les réformes en Chine sont confrontées à l'immensité de son territoire et à la complexité de sa situation générale. Elles sont loin d'être achevées. Les années à venir promettent d'être mouvementées et ne pourront avoir que des effets majeurs. Dans cet ouvrage, une dizaine d'économistes influents examinent sous des angles différents ce qui leur paraît être de nouvelles réformes inéluctables, qui concernent essentiellement l'ordre économique international, le vieillissement de la société, la santé, le contrôle macroéconomique, les « Likonomics », l'innovation, la croissance économique et l'urbanisation. Préfacé par LIU Chuanzi, le fondateur de LENOVO, la lecture de cet ouvrage permet de se faire une idée précise des prochaines étapes des réformes chinoises et de la manière dont celles-ci peuvent être menées. Lire la suite Fermer

Ce livre commence par décrire l'évolution de la culture monétaire chinoise depuis les temps les plus reculés jusqu'à aujourd'hui. L'auteur y associe une brève histoire de l'économie chinoise et de son évolution récente, souvent présentée comme un « miracle ». Le deuxième chapitre expose le schéma de développement « anti-crise » qui est la pierre angulaire de toute politique monétaire. Le troisième chapitre analyse le contexte dans lequel est mis en oeuvre la politique monétaire chinoise. Il précise les changements à opérer pour répondre aux défis structurels, tant financiers qu'économiques. Le quatrième chapitre analyse de façon détaillée le passé, le présent et l'avenir du taux de change du RMB. Il traite également de la réforme monétaire et fournit un récapitulatif historique du mécanisme du taux de change du RMB et de la réforme du régime de change. Le cinquième chapitre analyse les obstacles que la Chine devra surmonter avant d'atteindre la pleine convertibilité du RMB. Enfin, le sixième et dernier chapitre expose les problèmes liés à l'internationalisation du RMB. L'auteur y montre combien elle représente une décision majeure pour la Chine puisqu'elle lui permettra de contribuer à la réforme du système monétaire international et, ainsi, de jouer un rôle important dans la croissance économique mondiale. Lire la suite Fermer